O que é o VWAP
e como se usa a sério

O que é e como se calcula

A fórmula é de primeiro ano de estatística: somas preço por volume de cada operação e divides pelo volume total. Mais nada.

A diferença em relação a uma média móvel normal é essa ponderação. Uma média móvel de vinte períodos trata da mesma forma uma vela com muito volume e uma sem nada. O VWAP não: se em 21.500 se cruzaram dez mil contratos e em 21.520 apenas duzentos, o 21.500 pesa cinquenta vezes mais.

Reinicia-se todos os dias

Esta é a parte de que as pessoas se esquecem. O VWAP começa de zero em cada sessão. Por isso nas primeiras velas do dia está colado ao preço e não diz nada, e por isso à medida que a sessão avança fica mais estável e mais difícil de mover.

Há versões ancoradas a outro ponto (a uma semana, a um dado macro) mas o uso normal em intradiário é o da sessão.

Porque é que as instituições olham para ele

Aqui está o motivo real de este indicador ter um peso que outros não têm, e não é técnico: é de negócio.

Quando um fundo tem de comprar uma posição grande, não a pode meter de uma vez sem mover o preço contra si. Por isso reparte-a ao longo do dia. E para saber se a mesa o fez bem, compara-se o preço médio conseguido com o VWAP do dia.

Comprar abaixo do VWAP é uma boa execução. Comprar acima é uma má execução. É um critério de avaliação, literalmente o exame da mesa.

Consequência prática: há dinheiro a sério com incentivo para comprar quando o preço cai abaixo do VWAP e para vender quando sobe acima. Isso dá ao nível uma força que uma média móvel qualquer não tem.

As bandas de desvio

Sobre a linha central desenham-se bandas a um e a dois desvios padrão, calculados também com o volume ponderado.

O que dizem é quanto o preço se está a afastar da sua média do dia:

Os três usos que tem

1. Como viés do dia

O mais útil e o mais simples. Preço acima do VWAP, procuras compras; abaixo, vendas. Mais nada. Só isso já te tira metade das operações más, que são as que vão contra o que o dia está a fazer.

2. Como zona de entrada

Num dia com tendência clara, o preço afasta-se e volta ao VWAP várias vezes. Essas voltas são entradas a favor da tendência com um stop natural do outro lado da linha. É a forma mais limpa de o usar.

3. Como objetivo

Quando o preço está muito esticado numa banda, o VWAP é um objetivo razoável para a volta. Funciona especialmente bem em dias de intervalo, onde o preço vai e vem em torno da linha durante toda a sessão.

O que não é: um sinal de compra quando se cruza. Cruzar o VWAP acontece dezenas de vezes por dia e não significa nada por si só.

O VWAP como viés do dia

Se só vais ficar com uma coisa deste guia, que seja esta.

A maioria das perdas de quem começa vem de operar contra o dia: comprar numa sessão que vem a cair desde a abertura porque "já desceu muito". O VWAP resolve isso com uma linha.

A regra, em três passos

1. Antes de operar, olha para onde está o preço em relação ao VWAP.
2. Se está acima, nesse dia só procuras compras. Se está abaixo, só vendas.
3. Se está colado à linha e a cruzá-la a cada pouco, esse dia não tem viés: opera menos ou não operes.

Não é infalível e não é preciso que seja. O que faz é tirar-te as piores operações do dia, que são as que vão contra a corrente principal.

Os erros típicos

1. Operar o cruzamento. O preço cruza o VWAP muitas vezes por dia. Operar cada cruzamento é uma forma eficiente de pagar comissões.
2. Usá-lo na primeira vela do dia. Acabado de reiniciar está colado ao preço e não acrescenta nada. Dá-lhe pelo menos vinte ou trinta minutos de sessão.
3. Usá-lo em gráficos longos. Num gráfico diário ou semanal o VWAP de sessão não faz sentido: é um indicador intradiário.
4. Tratar as bandas como sinais. Tocar a banda superior não é vender. Num dia de tendência forte o preço pode ir colado à banda durante horas.
5. Esquecer o volume. Num trecho sem volume, o VWAP quase não se move e o preço pode afastar-se sem que isso signifique nada.

Onde deixa de servir

É um bom indicador, não é magia. Há situações onde não acrescenta nada:

• Dias de intervalo estreito. O preço cruza a linha constantemente e o viés muda a cada dez minutos.
• Logo depois de um dado macro. O salto de preço deixa o VWAP muito atrás e demora a pôr-se em dia.
• Mercados sem volume fiável. Se o volume que vês não é o volume real do instrumento, o cálculo está enviesado.
• Fora da sessão regular. De madrugada o volume é tão baixo que o VWAP não representa nada.

Como todo indicador, não substitui ler o gráfico: a vela e o nível continuam a mandar.

Com o que combina bem

O VWAP funciona melhor como filtro do que como sinal, e encaixa especialmente bem com duas coisas.

Com níveis

Quando o VWAP coincide com um suporte ou uma resistência que já tinha toques, a zona é muito mais forte: há dois motivos diferentes para haver ordens ali.

Com a hora

O VWAP tem mais valor a partir da primeira meia hora de sessão e até ao fecho. Na abertura ainda está a formar-se.

Com o tamanho

Um uso pouco conhecido e muito prático: se vais operar contra o VWAP, reduz o tamanho. Estás a ir contra o viés do dia, e isso merece metade do risco do habitual. O cálculo, aqui.

Perguntas frequentes